Alleima (OTC: SAMHF) салыштырмалуу жаңы компания, анткени ал Сандвиктен (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) 2022-жылдын экинчи жарымында ажыратылган. конкреттүү стратегиялык өсүү амбициялары жана чоңураак Sandvik тобунун бөлүмү болбостон.
Alleima дат баспас болоттон жасалган, атайын эритмелерди жана жылытуу системаларын өндүрүүчү болуп саналат.Жалпы дат баспас болоттон жасалган рынок жылына 50 миллион тонна өндүрөт, ал эми "өнүккөн" дат баспас болоттон жасалган сектор деп аталган Alleima активдүү жылына 2-4 миллион тоннаны түзөт.
Атайын эритмелер рыногу жогорку сапаттагы дат баспас болоттон жасалган рыноктон өзүнчө, анткени бул рынокко титан, цирконий жана никель сыяктуу эритмелер да кирет.Аллейма өнөр жай мештеринин рыногуна басым жасайт.Бул Alleima абдан белгилүү бир рынок сегменти болуп саналат (мисалы, жылуулук алмаштыргычтар, мунай жана газ киндик же ашкана бычак үчүн атайын болоттор) тиксиз түтүктөрдү жана дат баспас болоттон жасалган түтүктөр, өндүрүүгө багытталган дегенди билдирет.
Alleima акциялары Стокгольм фондулук биржасында ALLEI тикер белгиси астында листингден өткөн.Учурда жүгүртүүдө 251 миллиондон бир аз азыраак акциялар бар, натыйжада учурдагы рыноктук капиталдаштыруу 10 миллиард кронга жетти.Учурдагы алмашуу курсу боюнча 10,7 SEK 1 АКШ долларына, учурдагы рыноктук капиталдаштыруу болжол менен 935 миллион долларды түзөт (мен бул макалада SEKди базалык валюта катары колдоном).Стокгольмдогу орточо күнүмдүк соода көлөмү күнүнө болжол менен 1,2 миллион акцияны түзөт, бул 5 миллион долларга жакын акчалай бааны берет.
Alleima бааларды көтөрө алганы менен, анын киреше маржасы төмөн бойдон калууда.Үчүнчү чейректе компания 4,3 миллиард крондон бир аз аз киреше тапканын билдирди жана өткөн жылдын үчүнчү чейрегине салыштырмалуу үчтөн бирине көп болгонуна карабастан, сатылган товарлардын наркы 50% дан ашык өстү, бул жалпы пайданын төмөндөшү.
Тилекке каршы, башка чыгашалар да көбөйүп, натыйжада 26 миллион крона операциялык жоготууга алып келди.Маанилүү кайталанбаган статьяларды эске алуу менен (анын ичинде Sandvik компаниясынан Alleima-ны де-факто бөлүп чыгаруу менен байланышкан спин-офф чыгымдары) Негизги жана Түзүлгөн EBIT Alleima боюнча 195 миллион кронду түздү.Бул чындыгында өткөн жылдын үчүнчү чейрегине салыштырмалуу жакшы жыйынтык, ага 172 миллион SEK бир жолку статьялары кирет, башкача айтканда EBIT 2021-жылдын үчүнчү чейрегинде 123 миллион крон гана болот.Бул такталган негизде 2022-жылдын үчүнчү чейрегинде EBITдин дээрлик 50%га өсүшүн тастыктайт.
Бул ошондой эле биз 154м крон таза жоготууну туз дан менен кабыл алышыбыз керек дегенди билдирет, анткени потенциалдуу натыйжа ага же жакын болушу мүмкүн.Бул нормалдуу көрүнүш, анткени бул жерде сезондук таасир бар: салттуу түрдө Аллеймде жай айлары эң начар, анткени түндүк жарым шарда жай болот.
Бул ошондой эле жүгүртүү капиталынын эволюциясына таасирин тийгизет, анткени Alleima салттуу түрдө жылдын биринчи жарымында инвентаризация деңгээлин түзүп, андан кийин экинчи жарымында ошол активдерди акчага айландырат.
Мына ошондуктан биз кварталдык жыйынтыктарды, атүгүл 9М 2022 жыйынтыктарын толук жыл үчүн экстраполяциялай албайбыз.
Айтылгандай, 9M 2022 акча каражаттарынын кыймылы жөнүндө отчет компаниянын фундаменталдык негизде кандайча иштээри жөнүндө кызыктуу түшүнүк берет.Төмөндөгү диаграмма акча каражаттарынын кыймылы жөнүндө отчетту көрсөтөт жана операциялардан түшкөн акча каражаттарынын агымы 419 миллион крон терс болгондугун көрө аласыз.Сиз ошондой эле дээрлик 2,1 миллиард крондук жүгүртүү капиталынын топтолушун көрөсүз, бул такталган операциялык акча агымы болжол менен 1,67 миллиард крон жана ижара акысын алып салгандан кийин 1,6 миллиард крондон бир аз ашыгыраак дегенди билдирет.
Жылдык капиталдык салымдар (тейлөө + өсүү) 600 миллион кронго бааланат, бул биринчи үч квартал үчүн нормалдаштырылган капиталдык салым 450 миллион крон болуусу керек дегенди билдирет, бул компания иш жүзүндө сарптаган 348 миллион крондон бир аз көбүрөөк.Бул жыйынтыктардын негизинде жылдын биринчи тогуз айынын ичинде нормалдаштырылган эркин акча агымы 1,15 миллиард крондун тегерегинде.
Төртүнчү чейрек дагы бир аз татаал болушу мүмкүн, анткени Alleima SEK 150m төртүнчү чейректин жыйынтыгына терс таасирин тийгизет деп күтөт, анткени алмашуу курсу, инвентаризация деңгээли жана металлдын баасы.Бирок, адатта, түндүк жарым шарда кышка байланыштуу буйруктардын кыйла күчтүү агымы жана жогорку чектер бар.Менимче, компания учурдагы убактылуу шамалды кантип чечерин көрүү үчүн 2023-жылга чейин (балким 2023-жылдын аягына чейин) күтүшүбүз керек.
Бул Аллейманын абалы начар дегенди билдирбейт.Убактылуу шамалдарга карабастан, мен Alleima төртүнчү чейректе 1,1-1,2 миллиард крон таза кирешеси менен кирешелүү болот деп күтөм, бул учурдагы каржы жылында бир аз жогору.1,15 миллиард крон таза кирешеси акцияга 4,6 крондун тегерегиндеги кирешени билдирет, бул акциялар 8,5 эсе кирешенин тегерегинде соодаланып жатканын билдирет.
Мен абдан баалай турган элементтердин бири - Аллейманын абдан күчтүү тең салмактуулугу.Сандвик үчүнчү чейректин аягында 1,1 миллиард крон накталай баланс жана 1,5 миллиард крон учурдагы жана узак мөөнөттүү карызы менен Аллейманы ажыратуу чечиминде адилеттүү иш кылды.Бул таза карыз 400 миллион крондун тегерегинде экенин билдирет, бирок Alleima компаниянын презентациясында ижара жана пенсиялык милдеттенмелерди да камтыйт.Компаниянын маалыматы боюнча, жалпы таза карыз 325 миллион кронга бааланат.Мен “расмий” таза карызды изилдөө үчүн жылдык отчеттун толук берилишин күтүп жатам, ошондой эле пайыздык чендин өзгөрүшү пенсиянын тартыштыгына кандай таасир этиши мүмкүн экенин көргүм келет.
Кандай болгон күндө да, Аллейманын таза финансылык абалы (пенсиялык милдеттенмелерди эсепке албаганда) накталай акчанын оң позициясын көрсөтүшү мүмкүн (бирок бул жүгүртүү капиталынын өзгөрүшүнө байланыштуу бойдон калууда).Компанияны карызсыз иштетүү, ошондой эле Alleima дивиденддик саясатын ырастап, жөнөкөй пайданын 50% бөлүштүрөт.Эгерде 2023-ФЖ үчүн менин болжолдорум туура болсо, биз бир акция үчүн 2,2–2,3 крон дивиденд төлөшүн күтөбүз, натыйжада дивиденддердин кирешеси 5,5–6% түзөт.Швециянын резидент эместери үчүн дивиденддерге салыктын стандарттык ставкасы 30% түзөт.
Аллейма рынокко ал түзө ала турган эркин акча агымын чындап көрсөтүү үчүн бир аз убакыт талап кылынышы мүмкүн, бирок акция салыштырмалуу жагымдуу көрүнөт.Келерки жылдын акырына карата 500 миллион крон таза накталай позициясын жана нормалдаштырылган жана оңдолгон EBITDA 2,3 миллиард кронга барабар болсо, компания EBITDAдан 4 эсе азыраак EBITDA менен соода кылууда.Эркин акча агымынын натыйжалары 2023-жылга чейин 1 миллиард крондон ашышы мүмкүн, бул жагымдуу дивиденддерге жана балансты андан ары бекемдөөгө жол ачышы керек.
Мен азыр Alleimaда ордум жок, бирок менимче, Sandvikти көз карандысыз компания катары чыгаруунун жакшы жактары бар.
Редакциянын эскертүүсү: Бул макалада АКШнын ири биржаларында сатылбаган бир же бир нече баалуу кагаздар талкууланат.Бул жарнамалар менен байланышкан тобокелдиктерден кабардар болуңуз.
Европага багытталган инвестициялык мүмкүнчүлүктөр боюнча иш алып баруучу изилдөөлөргө эксклюзивдүү жетүү үчүн Европанын Чакан Идеяларына кошулууну карап көрүңүз жана пикирлеш адамдар менен идеяларды талкуулоо үчүн жандуу маектешүү функциясын колдонуңуз!
Ачыкка чыгаруу: Мен/бизде жогоруда аталган компаниялардын биринде акциялар, опциондор же окшош туунду позициялар жок жана биз кийинки 72 сааттын ичинде мындай позицияларды алууну пландаштырбайбыз.Бул макаланы мен жазган жана өз оюмду билдирет.Мен эч кандай компенсация алган жокмун (Seking Alphaдан башкасы).Мен бул макалада саналган компаниялардын бири менен эч кандай бизнес мамилем жок.
Посттун убактысы: 09-январь 2023-ж